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최근 증권사 리서치센터에는 변화의 바람이 불고 있다. 1970년대생의 ‘젊은’ 애널리스트들이 센터장 자리로 올라서면서다. 그 중심에는 지난해 연말 키움증권 센터장으로 부임한 김지산(사진) 센터장이 있다. 김 센터장은 1975년생으로 서울대 경영학과를 졸업하고 2002년 한화증권에 입사하면서 여의도 증권가에 발을 들였다. 이후 2007년 키움증권으로 둥지를 옮긴 뒤 지난해 12월 말 리서치센터장으로 부임됐다. 센터장을 맡은 그는 업종별·섹터별 변화를 협업 보고서를 만들어 내는 등 다양한 변화를 시도하고 있다. 김 센터장은 최근 증시와 관련해 당분간 코스피는 변동성이 큰 박스권의 흐름을 이어갈 것이라고 내다봤다. 다만 그 과정에서 신종 코로나 바이러스(코로나 19) 이후 변화될 세계에 주목해야 한다고 강조했다. 이에 ‘언택트(untact, 비대면)’, 헬스케어, 기후리스크 등과 관련한 업종 및 종목에 주목할 것을 조언했다. 다음은 일문일답.

-코로나 19 충격으로 급락했던 코스피가 최근 빠르게 회복했다. 현 시황에 대해 설명해달라.

: 우선 코로나 19의 확산 국면이 정점을 지나고 있다. 이번 주(4월 둘째 주) 확진자 수가 둔화되면서 코로나에 대한 기본적인 공포는 완화될 것으로 본다. 한국 증시가 그 동안 조정폭이 컸던 것은 중국과 지리적으로 가깝다는 우려가 있었고 한국에서도 확진자가 많이 발생했기 때문이다. 하지만 중국이 코로나 19에서 확연하게 벗어나는 과정이고 한국도 경제적 활동이 재개되는 국면에 있다고 본다. 이런 측면에서 극단적 공포에서 벗어나면서 반등이 빠르게 나타났다.

-앞으로 코스피 어떻게 예상하나.

: 변동이 큰 박스권으로 본다. 분명 거시지표는 좋지 않을 것이고 기업들의 실적 하향은 2·4분기 내내 이뤄진다. 반면에 이와 맞설 수 있는 것은 주요국 정부의 재정정책과 각국의 중앙은행들의 통화정책으로 유동성 풀린다는 거다. 여기에 올 하반기 경기 부양에 따른 이연수요가 더해진다. 그렇다고 보면 향후의 모습은 펀더멘털이 좋지 않은 상황과 경기 부양이 맞서는 힘겨루기 국면이 될 것이다. 그래서 변동성이 크면서 박스권을 이룰 것이라고 전망한다. 미국을 비롯한 주요국의 경제 활동이 다시 시작되는 시점이 올 2·4분기 중후반이라고 본다면 그때부터 반등의 방향성이 나타날 것으로 예상한다.

-이코노미스트들의 경기 전망은 V자, W자. U자, L자 등 엇갈린다.

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: 우리는 ‘U자’형이 될 거라고 본다. 기본적으로 경제 여건은 U자 흐름으로 바닥 다지면서 하반기 완만하게 상승할 것으로 예상한다. 월별로 보면 4월이 가장 좋지 않을 시기다. 미국 유럽 인도까지 주요국 폐쇄정책이 이어졌다. 물류 이동이 차단이 되고 수출 등의 여건이 원만하지 못했기 때문이다. 하지만 미국이나 유럽 등에서 5월부터 활동이 재개되는 조짐이 나타나면서 조금씩 부진에 벗어날 수 있다. 2·4분기는 충격이 흡수되는 과정으로 예상한다.

-코스피 바닥을 찍었다고 봐도 될런지.

: 상당히 조심스럽다. 하지만 적어도 코스피 1,400대는 힘들 것으로 본다. 코로나 공포 자체가 완화될 여지가 있기 때문이다. 최근 각국의 중앙은행과 정부의 전격적이고 파격적 대응은 잘 한 것이 있다. 지난 2009년 금융위기 때 6개월 동안 (미국 증시)가 약 50% 하락했는데 이때 연방준비제도(연준·Fed)는 시기별 단계별로 대책을 내놨다. 하지만 이번 사태에서는 단기간에 대규모로 정책을 내놨다. 시장의 우려를 잠재울 수 있는 측면이었다고 본다. 코스피가 1,400대까지 빠지는 시장이 전개될 가능성은 낮다고 본다. 물론 그렇다고 위기가 완전히 사라졌다고 할 순 없다. 대표적인 게 변수가 저유가다. 저유가가 지속하면 미국 셰일 기업 중심으로 신용 리스크가 부각할 측면은 있다. 상상하기 싫지만 극단적인 시나리오까지 가정하면 1,400선 아래로 떨어질 가능성도 전혀 배제할 수는 없다.

-삼성전자 ‘동학 개미운동’의 성적, 어떻게 될까 .

: 장기적 투자 관점에서 보면 성공할 가능성 있다고 본다. 특히 개인들이 우량주 중심으로 매수했다는 것은 바람직하다고 생각한다. 증시가 급락한 후 지수가 회복할 것이라는 기대에 개인 투자자들이 들어오는 것은 수급적 측면에서 굉장히 긍정적이다. 다만 최근 개인 투자자들이 일부 펀더멘털이 확인되지 않은 종목들, 테마성에 기대어 일종의 ‘묻지마’ 성격의 단기적 매매 패턴은 지양하는 것이 옳다.

-삼성전자 주가 어떻게 전망하는지.

: 최근 삼성전자의 수익률은 시장 수익률을 밑돌았다. 하지만 삼성전자는 세간의 우려보다는 좋다고 본다. 원격 교육과 재택 근무 등으로 서버용 디램(DRAM) 수요가 좋다는 부분이 긍정적이다. 걱정되는 건 스마트폰 쪽이다. 스마트폰은 사치재 성격이 강하고 경기 민감도가 크다. 그래서 경기가 좋지 않으면 그 수요가 프리미엄 분야에서 보급폰 쪽으로 전환된다. 이런 측면에서 보면 모바일 디램과 낸드플래시 쪽은 수요가 약하고 실적 전망에 부정적으로 작용한다. 올 2·4분기는 삼성전자 실적이 가장 좋지 않은 구간으로 예상한다. 하지만 이를 긍정적으로 보면 최악의 상황은 넘어가고 있다는 거다.

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